Der Begriff „Bankrott“ wird in den Medien oder in Gesprächen regelmäßig verwendet, um den Zustand eines Landes zu bezeichnen, das große wirtschaftliche Schwierigkeiten hat, insbesondere in Bezug auf seine Schulden. Dies war der Fall bei Griechenland, Spanien und Venezuela, aber auch bei vielen anderen Ländern in der Vergangenheit.
Doch kann man bei genauerem Hinsehen sagen, dass ein Staat bankrott ist? Ist das der richtige Begriff oder einfach nur ein Missbrauch der Sprache?
Zunächst sollten wir uns mit der Definition des Begriffs Konkurs beschäftigen.
Der Begriff Konkurs bezeichnet ein rechtliches Verfahren, in das eine Person oder ein Unternehmen verwickelt ist, die/das nicht in der Lage ist, ihre/seine ausstehenden Schulden zurückzuzahlen. Er führt zur Durchführung eines Verfahrens, bei dem alle Vermögenswerte des Schuldners inventarisiert und bewertet werden, die dann zur Rückzahlung der Schulden verwendet werden.
Der Zustand des Konkurses beinhaltet also die folgenden Elemente: die Anwesenheit einer höheren Autorität (eines Richters), die zu einer Handlung zwingt, und den Verkauf von Vermögen, um Gläubiger zu bezahlen.
Prüfen wir nun, ob diese Definition von Konkurs auf ein Land angewendet werden kann.
Zunächst zum Begriff der höheren Instanz: Aufgrund der Souveränität der Staaten gibt es keine höhere Instanz, die ein Land zwingen kann, etwas zu tun, z. B. seine Schulden zu bezahlen. Selbst im Fall der Europäischen Union bleiben die Länder souverän. Dasselbe gilt für einen Bundesstaat.
Internationale Organisationen, können beraten, anregen, aber sie haben keine Macht, um zu verpflichten. Der Begriff der höheren Instanz existiert für Staaten nicht.
Wenn ein Staat beschließt, seine Schulden nicht mehr zurückzuzahlen, kann ihn nichts und niemand dazu zwingen. Es kann jedoch Druck ausgeübt werden: Er wird einen schlechten Ruf auf der internationalen Bühne aufbauen, kein anderes Land wird bereit sein, ihm später Geld zu leihen oder einfach nur zu handeln.
Zweites Element, das untrennbar mit dem Begriff des Konkurses verbunden ist, ist die Veräußerung von Vermögenswerten, um eine Verbindlichkeit zu begleichen, ein Vermögen zu verkaufen, um die Gläubiger zu bezahlen: Während man bei einem Unternehmen oder einer Privatperson gut versteht, was sich hinter dem Begriff Vermögenswerte (Maschinen, Produkte, Räumlichkeiten, Material …) für ein Land verbergen kann, ist das Konzept weniger offensichtlich. Die Vermögenswerte eines Landes haben eine komplexe Form, da einige von ihnen nicht fungibel sind, d. h. sie können nicht verkauft werden. Dies ist der Fall bei einem Straßennetz oder auch bei Land.
Die beiden grundlegenden Elemente, die mit dem Begriff Konkurs verbunden sind, sind also nicht mit dem Begriff des Staates vereinbar. Der Begriff ist daher nicht angemessen.
Wie kann man also die Situation eines Staates ausdrücken, der seine Schulden nicht mehr zurückzahlen kann?
In diesem Fall kann man dann den Ausdruck: Zahlungsausfall oder Zahlungseinstellung verwenden.
Der Zahlungsausfall eines Landes in vier Fragen
Die Coronavirus-Krise schürt die Angst vor einer Welle von Zahlungsausfällen in Schwellenländern und führt zu einer Vielzahl von Forderungen, Fälligkeiten zu verschieben oder sogar einen teilweisen Schuldenerlass zu erteilen. Werden Staatsbankrotte die Nebenwirkungen der Coronavirus-Pandemie sein? Was passiert, wenn ein Staat bankrott geht? CQFD gibt einen Überblick.
Einige fürchten sich noch vor den Auswirkungen, andere sind bereits mittendrin. Viele Länder haben gleichzeitig eine Gesundheits- und eine Wirtschaftskrise zu bewältigen, wie Argentinien, das am Dienstag ankündigte, die Zahlung seiner Schulden in Höhe von fast 10 Milliarden US-Dollar auf das nächste Jahr zu verschieben. Da Argentinien zwischen der Bewältigung der Epidemie – und damit der Erhöhung der öffentlichen Ausgaben – und der Erfüllung seiner Verpflichtungen eingeklemmt ist, droht ihm die Zahlungsunfähigkeit.
Das südamerikanische Land ist bei weitem kein Einzelfall. Eine Reihe von Schwellenländern befindet sich nach Jahren der Überschuldung in einer ähnlichen Situation. Einige bitten ihre Gläubiger bereits um eine Umschuldung, andere gehen sogar so weit, eine teilweise Streichung der Schulden zu fordern. Aber was passiert, wenn ein Land seinen Verpflichtungen nicht mehr nachkommen kann, wenn es in Zahlungsverzug gerät? CQFD gibt einen Überblick.
- Was ist ein Zahlungsausfall?
Eine Einheit – ein Land oder ein Unternehmen – wird als „in Zahlungsverzug geraten“ bezeichnet. Das bedeutet, dass sie nicht mehr in der Lage ist, ihren Gläubigern die geschuldeten Beträge zu zahlen. Dies betrifft sowohl das Kapital als auch die Zinsen seiner Schulden. Wenn es sich um ein Land handelt, gibt es drei Arten von Schulden: Anleihen – der Staat hat auf den Märkten Geld geliehen; Banken; oder „institutionelle“ Schulden, wenn das Land einen Kredit von einer internationalen Institution wie dem Internationalen Währungsfonds erhalten hat.
Ein Land kann also gegenüber diesen drei Akteuren in Zahlungsverzug geraten. In der lateinamerikanischen Schuldenkrise der 1980er Jahre beispielsweise hatten sich die Staaten bei Banken überschuldet. Venezuela hingegen konnte vor drei Jahren eine andere Art von Kredit nicht zurückzahlen, nämlich 200 Mio. USD (170 Mio. EUR) an Anleihenkupons – die berühmten Wertpapiere, die ein Land auf den Märkten ausgibt, um sein Defizit zu finanzieren.
Man muss auch zwischen den Situationen des Zahlungsausfalls unterscheiden, die sehr unterschiedlich sein können. „Man spricht von der Rückzahlung von Schulden, aber manchmal gibt es Länder, die einfach kein Geld mehr in ihren Kassen haben, und sei es nur, um Medikamente oder Lebensmittel zu kaufen“, erklärt Anton Brender, Leiter der Abteilung für Wirtschaftsstudien bei der Candriam Investors Group. Die Verwaltung erfolgt daher von Fall zu Fall.
Allerdings „ist ein totaler Zahlungsausfall trotzdem sehr selten“, beruhigt Anton Brender. Denn es wird alles getan, damit der Staat nicht bankrott geht. Denn ein Unternehmen kann aufhören zu existieren, ein Staat aber nicht, und das ist der grundlegende Unterschied“, sagt Gilbert Cette, ein französischer Ökonom und ehemaliges Mitglied des Conseil d’analyse économique (Rat für Wirtschaftsanalyse).
- Wer entscheidet, ob ein Land zahlungsunfähig ist?
Es gibt mehrere Möglichkeiten. Die erste: der Staat selbst. Er kann sich zum Beispiel für zahlungsunfähig erklären, indem er ankündigt, dass er seine Schulden nicht mehr bedienen kann. Der Libanon tat dies am 9. März dieses Jahres und erstickte unter einer Schuldenlast von 92 Milliarden US-Dollar, was etwa 170 % seines BIP entspricht. Er war nicht in der Lage, die 1,2 Milliarden Eurobonds – vom Staat ausgegebene Schatzanweisungen – zu bezahlen, die er schuldete. Auch Russland 1998 und Argentinien 2001 befanden sich in dieser Situation, nachdem sie Moratorien für ihre Schulden angekündigt hatten.
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Eine Ratingagentur kann einen Zahlungsausfall auch offiziell machen. Denn sie sind es, die die Kreditwürdigkeit jedes Landes beurteilen, indem sie seine Anleihen bewerten, „damit die Investoren eine echte Vorstellung von der Kreditwürdigkeit des Landes haben“, erklärt Anton Brender. So stufte SP Global Ratings Venezuela 2017 als „teilweisen Schuldenausfall“ ein, nachdem das Land festgestellt hatte, dass es nicht in der Lage war, Anleihekupons in Höhe von 200 Millionen US-Dollar zurückzuzahlen.
Schließlich kann der Ausfall auch von der US-amerikanischen Agentur ISDA verursacht werden, die die CDS regelt, eine Art Versicherung gegen den Ausfall eines Landes oder eines Unternehmens. Oder ein privater Gläubiger, der bekannt gibt, dass ein Staat seine Rückzahlungen eingestellt hat, was allerdings weniger Auswirkungen hat.
- Was sind die finanziellen Folgen?
Ein Zahlungsausfall schneidet den Staat automatisch von den Finanzmärkten ab, auf denen er keine Kredite mehr aufnehmen kann. Um wieder an Bargeld zu kommen, hat der Staat dann die Möglichkeit, sich an internationale Institutionen wie den IWF zu wenden, der ein Rettungspaket auflegen kann.
Es können auch internationale Sanktionen gegen den bankrotten Staat beschlossen werden. Unter anderem Handelsrepressalien oder wirtschaftliche Vergeltungsmaßnahmen, die bestimmte Länder ergreifen können, um ihre geschädigten Staatsangehörigen zu entschädigen. Die Gläubiger haben theoretisch tatsächlich das Recht, die Vermögenswerte des Landes im Ausland zu beschlagnahmen.
Schließlich besteht für das in Schwierigkeiten befindliche Land ein großes Risiko, dass sein Ruf geschädigt und es als schlechter Zahler angesehen wird. Dies kann seine Rückkehr auf die Märkte für einige Jahre stark gefährden. Argentinien zum Beispiel brauchte 15 Jahre, um wieder auf den Markt zurückkehren zu können. „Und es leiht sich deutlich mehr Geld, da es nicht mehr vertrauenswürdig ist, was eine Katastrophe ist“, sagt Anton Brender.
- Wie läuft eine Umschuldung ab?
„Ein Zahlungsausfall bedeutet, dass man nicht in der Lage ist, seine Schulden so zu begleichen, wie es in den Verträgen vorgesehen ist, d. h. unter Einhaltung einer bestimmten Frist und eines bestimmten Betrags“, erinnert Gilbert Cette. Das Land kann also mit seinem Gläubiger den Zeitplan oder den Betrag seiner Schulden überarbeiten, um wieder in die Spur zu kommen.
Das nennt man Schuldenumstrukturierung. Die Rückzahlungen werden umgeschichtet und manche Forderungen werden sogar abgeschrieben. „Das ist übrigens im Interesse des Kreditgebers, denn es gibt nichts Schlimmeres für ihn als ein Land, das ihm komplett ausfällt“, erklärt Anton Brender. Beispiel: Griechenland, dessen Schulden nach der Finanzkrise 2008 umstrukturiert wurden, indem man ihm einen Teil davon erlassen hat.
Solche Geschäfte können auch Geierfonds anziehen, die die schwache Situation des Staates ausnutzen wollen, um hohe Zinsen zu erzielen oder Gerichtsverfahren einzuleiten.